“混改的資金參與方式有很多種，而組建基金可能是一種可行性更高的模式；一方面國調基金表態參與，另一方面也有可能會針對混改設立相應的專項基金來推動，”一位接近中國建筑(9.920, 0.00, 0.00%)人士認為，“在混改的投資范圍上也不排除可能體現出一二級市場的聯動性。”

　　國有企業混合所有制改革（下稱混改）的整體節奏正在提速。

　　21世紀經濟報道記者日前發現，截至9月18日已有不少于20只混改概念股進入停牌期，引發市場對混改提速的進一步猜想。

　　近期多個跡象表明，混改的推動力度和范圍正在不斷擴大，日前第三批混改試點企業已經處于報批程序，而除部分央企外，部分地方國資混改也被管理層發文提及。而在資本層面，無論是可能到來的混改專項基金或是中國國有企業結構調整基金（下稱國調基金），都有望成為混改的重要投資者。

　　有業內人士認為，可通過中國聯通(7.320, 0.00, 0.00%)（600050.SH）等已公布項目來關注混改的市場情緒；而在混改項目愈加增多的情況下，如何具體對混改效果進行細化分析、從中擇優選擇，對于投資而言事關重要。

　　混改多維度提速

　　21世紀經濟報道記者發現，隨著9月份混改概念股停牌數量的增多，市場對混改的關注度也在不斷提高。據記者不完全統計，僅在今年9月就有中國鋁業(8.090, 0.00, 0.00%)（601600.SH）等不少于6只國企上市公司宣布停牌。

　　混改情緒的升溫并非偶然。國家發改委政策研究室副主任孟瑋上月底就透露，目前有關混改的第三批試點企業已經按程序處于報批狀態，而除中央企業納入試點外，第三批還將根據地方申請納入部分地方國企。

　　事實上，部分地區的國資改革已經被管理層高度重視。

　　例如日前國務院下發《關于支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》（下稱《意見》），就對山西省國企混改進行部署。《意見》提出，將制定出臺山西省國有企業混合所有制改革工作方案，率先選擇30家左右國有企業開展混合所有制改革試點。

　　“除極少數涉及國家安全的國有企業外，鼓勵符合條件的國有企業通過整體上市、并購重組、發行可轉債等方式，逐步調整國有股權比例。”意見提出，“支持中央企業與山西省煤炭、電力企業通過相互參股、持股以及簽訂長期協議等合作方式，形成市場互補和上下游協同效應。”

　　無獨有偶，9月12日，哈爾濱市政府也公布了當地首批17家企業集團、60家企業的混改名單，有關負責人表示，“哈爾濱市將面向社會重點引進非公外部戰略投資者，以產權所有制改革為紐帶推動國有企業的混改工作”，整個計劃周期約為三年。另據摸底情況顯示，目前哈藥集團、交通集團、哈投集團等10戶企業已出臺混改工作方案。

　　“對于地方國資的混改，不排除先進行內部重組重整，優化結構然后再尋找外部戰略投資者，”一位西南某大省國資系統人士則表示，“尤其是一些特殊的過剩行業，如果不采取這種方法，很難吸引到外部資金。”

　　而預期可見的是，目前混改項目在吸收投資的資金端，也將迎來大體量的“支持”。

　　有媒體報道，管理層也在醞釀一個與央企混改有關的基金項目，而級別有望達到千億級別；此外國調基金也將成為混改項目的重要潛在買方；而就在9月13日，國調基金也表示，在完成310億元項目投資后，其儲備項目金額達520億元，而國企混改項目正是該下一投資重點領域。

　　“混改的資金參與方式有很多種，而組建基金可能是一種可行性更高的模式；一方面國調基金表態參與，另一方面也有可能會針對混改設立相應的專項基金來推動，”一位接近中國建筑人士認為，“在混改的投資范圍上也不排除可能體現出一二級市場的聯動性。”

　　項目增多或需擇優考慮

　　市場目前對混改的關注點，一部分也集中于已披露混改方案的中國聯通的股價市場表現上。

　　“其實聯通的市場表現被關注是比較多的，因為這直接體現了市場對混改的態度，”北京一家大型券商高級策略分析師表示，“但同時也要考慮到市場的宏觀環境，目前看分歧仍然是存在的。”

　　事實上，就在央企混改預期進一步升溫的同時，中國聯通的股價表現出差強人意的“利好出盡”行情。

　　據21世紀經濟報道記者統計發現，8月23日至9月18日期間，聯通股價已累計下跌達21.21%，跌回至混改方案發布前的價格。而在即將碰觸半年線的9月18日微盤，聯通再度出現放量拉升。

　　“混改進程和涉及公司間的關系也是相互的，”上述分析師認為，“從聯通這個案例能夠感知混改的節奏和力度，但從資金面上說，比如市場中目前只有聯通，那么它的稀缺效應非常明顯，但如果其他混改項目也紛紛出現，則會導致部分短期資金追逐新項目。”

　　然而，中國聯通作為首單央企混改項目的順利推進能否在其他項目中得到復制，也仍然有待進一步觀察。據21世紀經濟報道記者獲悉，由于混改目前尚處于試點推進階段，因此部分項目的推進也受益于相關企業主管部門的溝通和協調。

　　“為了強化混改的效果，一些大的混改項目背后也離不開相關主管部門的溝通協調和支持。”一位接近混改項目的投行人士透露。“在混改早期，這種協調和支持是有必要的；但從長遠來看，推動混改仍然取決于市場本身。”

　　業內人士對此認為，一旦混改進入常態化后，推動的力度仍然取決于市場參與方的自主性，而業務協同潛力更強的企業間混改則將具有客觀的投資機會。

　　“混改是國家層面牽頭部署的，隨著可能出現的項目越來越多，相對應的是，未必每個項目都具有普適性的投資價值。”前述分析師認為。“需要根據投資偏好找到適合自己的項目，對具體混改的方案和重組潛力進行細化分析，特別是在混改方和投資方之間的關系上，要進一步研究。”